编者按
印度股市狂飙突进，招引全球眼神；而印度箝制裁汰的金融参与门槛，则让数以百万计平方各人涉足其中，培植一场“全民”参与的股市狂欢。关系词，暴富别传背后避让风险，高企的市盈率、误导性的销售、毫无逻辑的逾额认购齐让这场股市盛宴越发充满危境气味。跟着外资和资深投资者冉冉离场、印度股市已有泡沫翻脸迹象，而这时，便利平方各人参与金融动作的各项机制安排，将最终把跟风入局的菜鸟投资者引向山地。本文从印度市集的蛛丝马迹中揭露市集的“泡沫”，并试图揭示印度股市猖獗背后的潜在危机。南亚磋议问题小组特编译此文，供读者批判参考。
印度正在经历全球最大边界的“参与式”本钱想法施行。跟着股市赶紧高潮，准初学槛箝制裁汰，约有1亿刚刚脱贫的印度各人初始“拥抱本钱”，购买上市公司股份，享受本钱市集红利。据印度金融监管机构音问，印行将推出一种每月最低缴费250卢比（约3好意思元）的新式公募基金，进一步裁汰准初学槛......五年前，每十四个印度家庭中才有一个握有股票，而如今该比例已达五分之一，且将握续上升。
早期“入局”的东说念主断然从股市暴涨中获益，按好意思元计较，往常五年间，印度股市飙升80%，远超全球新兴市荟萃座仅6%的涨幅。关系词，狂热背后也避让着风险。很多投资者初度战争金融市集，对其风险知之甚少。过度乐不雅的投资氛围将印度股市估值推至顶点，而伴跟着的是极高的市盈率水平。同期，金融目田化焚烧了滋生品市集的投契飞扬，不仅挟制金融沉稳，也可能让菜鸟投资者蒙受弘大损失。
推出250卢比基金符号着印度金融体系的变革。该基金由印度财团与加拿大保障公司结伙的阿迪雅·比尔拉太阳东说念主寿保障公司发起。太阳东说念主寿在印度的历史不错追忆到19世纪，关系词1956年，在政府推动的社会想法波浪中，数百家保障公司被收回国有，太阳东说念主寿也不得不退出印度市集。时于本日，在孟买老贸易区一栋斑驳失修的设立进口处，依然能见到锈迹斑斑的太阳秀丽，仿佛在寡言诉说公司也曾的后光岁月。
世纪之交，印度政事体系发生调整，太阳东说念主寿重返印度并初始膨胀。印度金融目田化始于20世纪90年代初，但并未深刻到寰球大部分地区。商量公司BCG数据高慢，十几年前，印度东说念主的家庭资产中，三分之二是银行进款和现款。不久前，开户还需要零散的文献，牙东说念主收取高额佣金智力下单，此外，股票文凭容易丢失，且濒临盗窃或诓骗的风险。这些看似简短的才略关于收入较低的投资者而言拦截重重。而面前，任何东说念主齐不错松驰开设投资账户，以低成本进行证券往复，并通过托管东说念主握有资产。
金融数字化是推动这种调整的要要紧素。印度和谐支付接口（UPI）收罗于2016年推出，如今也曾庸俗利用。该收罗把个东说念主账户与银行系统贯穿起来，完成线上身份考据，并简直达成了及时取款以购买股票的需求。此外，数字化转型还促成了“无纸化”，行将股份理解调整为电子记录。
由于投资俗例调整，印度家庭资产中，银行进款比例已降至一半以下。按此趋势，展望到2030年，该数据将降至三分之一（见图1）。印度公募基金协会打出“公募基金是聪慧之选”的标语，后果权贵。2021年，公募基金账户数目尚且惟有7300万，至2024年8月，该数值已增至2.05亿。其中，大多数账户的握有金额较小，不及4000好意思元。该增长收货于一广泛新兴电子券商的宣传，最大一家为Groww，其标语是“化繁为简”；其次是Zerodha，饱读舞投资者“投资一切”。
收货于这类面向人人投资者的居品，往常八年间，系统化投资打算（SIPs）的数目从1000万个增长到9900万个，2023年为市集带来240亿好意思元（见图2）。SIPs每月从投资者处扣款并插足公募基金。本年8月，SIPs的资金流入达28亿好意思元，自2016年以来简直月月刷新记录。同期，“无纸化”账户数目也在激增。2024年8月，无纸化账户数目达1.71亿个，比客岁1月增多54%。其中，最引东说念主注指标是滋生品往复：印度面前占全球滋生品市集往复量的80%，其中40%的往复来自散户投资者，而在2018年这一比例仅为2%。
广泛新股上市也孕育了市集的乐不雅心扉。2021年，印度外卖平台Zomato上市，如今市盈率已达291倍，堪比高速增长的科技公司。2024年前三季度，印度的258家IPO占全球总额的30%，融资金额占全球的12%，而印度经济仅占全球GDP的3%。
在市集的其他部分，泡沫迹象更为彰着。2024年8月，一家在德里仅领有两家雅马哈摩托车经销店的ResourcefulAutomobile公司刊行IPO，被逾额认购419倍。印度财政部的最新论说，银行和保障行业中的误导性销售步履“过于广泛，弗成仅归因于少数过度情切的销售员”。外交媒体上的明星痛快，投资者概况快速赢得高额酬谢。而在个东说念主期货和期权往复者中，盈利者凤毛麟角，本年9月，印度金融监管机构发布的一项磋议高慢，跳跃90%的散户失掉。
关系词，大型量化往复公司赚得盆满钵满。举例，简街本钱面前正因一项高度盈利的往复政策，与两名前职工终点新老板——对冲基金千禧管制公司对簿公堂。简街本钱指控这两名前职工在印度期权市集上“抄袭”该政策，而千禧管制公司和这两位往复员对此给予否定。法律文献高慢，该政策客岁为简街本钱带来高达10亿好意思元的收入，高出于公司年度论说利润的十分之一以上。
印度监管机构关于股市飞扬中的风险愈发警惕。2024年10月，印度发布针对滋生品市集的新规，条目晋升期货和期权的最低合约边界，以及增多部分短期期权买家的保证金，以留神极点失掉。
经历恒久高额酬谢后，广泛资格不及的生人投资者涌入，市集更易受灰热心扉影响。大多数印度散户投资者从未经历过股市下落，当市集下行压力竟然显当前，灰热心扉不可幸免。面前，印度大型股票的市盈率（基于一年后预期收益）高达23倍，远超新兴市荟萃座12倍的水平。近期的IPO施展也显高慢市集愈加严慎。本年10月，当代汽车印度公司完成了印度有史以来最大边界的IPO，融资33亿好意思元，但公司股价现已比刊行价低约7%。印度Sensex指数自9月创历史新高以来下落逾7%，尽管跌幅不大，但在高估值的配景下仍然令东说念主担忧。
除了生人，资深投资者也在悄然撤回。据资产管制公司Pace360的数据，往常15个月里，公司控股鼓吹通过二级市集平均每月净卖出近10亿好意思元股票，远超以往水平。10月，异邦投资者净卖出110亿好意思元股票，创下历史最高记录。尽管印度本钱市集的活力和包容性令东说念主称说念，但一朝市集泡沫翻脸，新入市的小投资者将为估值虚高的代价付出惨痛训诲。