近日，在理念念汽车（LI）首摘盈利桂冠后，零跑汽车（09863）自后者居上成为造车新势力盈利亚军。但也曾并称造车新势力三巨头的“蔚小理”中，蔚来（NIO）和小鹏汽车（09868）深陷吃亏“泥潭”，这背后，不仅是企业策略和成本逼迫的较量，更是新动力行业由价钱战加快步入淘汰赛下半场。

刚往常的2025年前两周销量榜单中，前10名均未见蔚来的身影，反而蔚来的子品牌乐谈以0.18万台销量挂在榜单末尾。蔚往还哪了？

蔚来困局：“天价吃亏”去哪了？

蔚来汽车2024年全年销量为22.2万台，这是靠蔚来12月销量发力，激增72.9%至3.1万台，加上子品牌乐谈的2万台才拼凑凑够年头设定的22万台销售宗旨。

《 财中社》发现，尽管销量有所增长，但仍然逾期于早已盈利的理念念汽车，也被零跑汽车、极氪（ZK）甩在死后。2024年零跑汽车和极氪诀别以29.4万台、22.2万台的销量最初于蔚来，紧跟其后的便是小鹏汽车的19万台。

比拟2024年第四季度零跑汽车提前一年竣事单季盈利，友商理念念汽车更早在2020年就竣事初度盈利。蔚来和小鹏的进展显得相称莫名。

2024年前三季度，蔚来归母净利润为-152.9亿元，与2023年同期-153.5亿元比拟，仍不见吃亏收窄的势头。2022-2024年不到三年间，蔚来累计吃亏超500亿元。

尽管2024年第三季度蔚来毛利率达10.7%，以致优于竣事盈利的零跑汽车，但蔚来仍处于多半吃亏中。其中期间用度成为侵蚀利润的主要原因，2024年前三季度，蔚来有94亿元的研发用度及108.6亿元的营销用度，2023全年这两项用度更是诀别高达134.3亿元、128.9亿元。

对比同业业，2024年前三季度，极氪的“销售及分销用度”为68亿元，小鹏汽车为46亿元，而零跑汽车仅为14.5亿元。了然于目，蔚来的营销用度并莫得显著养息为销量增长。

相较之下，零跑汽车创举东谈主朱江明坦言营销经费不及：“我既不是雷军，也不是余承东，我莫得那么大的流量，着名度也不高。”因此，零跑收受以经销商分销为主、加盟店为辅的权略面孔，将营销成本压至最低，这反而让零跑汽车竣事盈利。

而另一边造车新势力“元老”小鹏汽车则减亏显著。小鹏汽车2024年前三季度归母净利润吃亏44.6亿元，同比收窄超50%。何况小鹏汽车的毛利率从负转正至14.2%。

另外，上市不久的极氪毛利率较为隆起，2024年前三季度其毛利率雷同有15.3%。公司营收为531.3亿元，同比大幅增多50.5%，而净利润亏了54.3亿元，与2023年同期抓平。

蔚来的多半用度来自那处？往前追思看蔚来历次融资。2024年9月29日，蔚来的三家现存股东诀别为合肥建恒新动力投资基金合资企业（有限合资）、安徽省高新时代产业投资有限公司、国投招商投资科罚有限公司，共追投33亿元策略投资。

2023年12月和7月，蔚来诀别获取来自于阿布扎比政府投资机构CYVN Holdings的22亿好意思元、7.4亿好意思元策略性股权投资（抓股比例共20.1%），约为215亿元东谈主民币，并通过刊行可转债召募11.5亿好意思元。

价钱战推动新动力汽车插附近半场淘汰赛

小鹏汽车董事长曾坦言，“2024年是中国汽车品牌插足‘血海’竞争的第一年，也便是淘汰赛的第一年。畴昔十年，中国汽车品牌只剩7家。”

2024年头，比亚迪董事长王传福也暗意，新动力汽车商场竞争日益热烈，行业已插足惨烈的淘汰赛阶段，企业需要尽快酿陈规模效应和品牌上风。

抛开造车新势力，新动力行业举座盈利情况并不乐不雅。关连贵府露出，中国领有越过137家新动力汽车品牌，而竣事盈利的只消比亚迪（002594）、赛力斯（601127）、理念念汽车、零跑汽车和海外的特斯拉（Tesla）五家。

近日，基石本钱董事长张维强调：“中国新动力汽车产业取得后光的配置也宣告上半场收尾，下半场的淘汰赛初始加快。”他合计，还是解脱新动力月销1万辆“死活线”的造车玩家齐历历。“我斗胆地预测，畴昔中国汽车行业的‘三巨头’将是华为、比亚迪和奇瑞，小米汽车、祯祥汽车等也将成为有劲竞争者。”

而跟着价钱战的“言不虚发”，哪吒汽车、极越汽车齐因深陷债务黑洞而被淘汰，而行业内的竞争也镇定演变为头部玩家的“游戏”。比亚迪凭借全产业链上风，在20万以下的商场占据半壁山河，紧接着是祯祥汽车的四分之一市占率。高端商场方面，华为则通过鸿蒙智界的时代上风掌控新动力豪华车型中枢竞争力。

新动力汽车行业插足淘汰赛的下半场。

与此同期，造车新势力还堕入“卖的越多亏的越多”怪圈。举例，蔚来第三季度单车吃亏10.4万元，也便是每卖一台车，蔚来就亏超10万。而同业业的小鹏汽车要好得多，但前三季度单车也吃亏2.4万元，小米汽车三季度单车亏3.8万元。

规模效应简略是破解困局的要津。字据汽车行业赖特定律，单一车型产量每累计翻一倍，成本就会着落15%，也便是规模效应。咫尺，只怕只消年销量超300万台的比亚迪是规模效应的受益者。

车企销量几许算有规模效应？主流商场认同的车企销量安全线是月销2万辆，可蔚来、小鹏汽车等大部分新势力车企离这一“安全线”仍有较大差距。

另外，新动力车企还为规模效应而过分扩大产能。据高盛的陆续叙述，2023年中国新动力汽车产能是国内需求量的2.1倍、宇宙需求量的1.2倍，但汽车产能应用率仅为54%。

据刚直证券研报，国内主流自主车企产能应用率广阔较低，2024年1-9月自主车企产能应用率约为60.4%，而蔚来的产能应用率仅有30.7%，是平均水平的一半，只略胜于已被商场淘汰的哪吒汽车。

2024年，蔚来完成拜托22.2万台，基本完成预期宗旨。

预测2025年，蔚来董事长李斌公开表态，公司宗旨是销售量翻倍。这意味着公司销量要达到44万台。“公司的宗旨是2025年竣事销量100%增长，2026年竣事盈利。”李斌暗意。

在2024年12月的媒体相通会上，李斌暗意，咫尺中国汽车行业已插足“最热烈、最粗暴的阶段，更高维度的竞争”。再过两三年，能否留在牌桌上、参与决赛、信守在赛谈内，就会见分晓。

但2025年开局不利。刚刚发布的销量周榜单露出，蔚来品牌还是散失在造车新势力前十名单中，子品牌乐谈以1800台的销量拼凑置身前十。要知谈，自2024年5月以来，蔚来品牌的销量多数月份在2万台以上。

跟着新动力下半场淘汰赛加快激动，留给蔚来等“元老”等车企还有几许时分呢？