近日，国内母婴照拂头部品牌圣贝拉集团（以下简称“圣贝拉”）因冲刺港股IPO备受保养，若得手完成上市，圣贝拉将成为港股“家庭品性照拂第一股”。

招股书暴露，圣贝拉凭借其私有的轻钞票运营模式，自2017年景立以来，业务范围快速增长。

2021年至2023年工夫，圣贝拉辨认取得了2.59亿元、4.72亿元和5.60亿元的贸易收入，并于2024年上半年取得3.58亿元的贸易收入，较2023年上半年同期增多32.0%。

在贸易收入抑制增长的同期，圣贝拉的盈利情况也在抑制改善。2023年圣贝拉仍是启动盈利，完毕经调养净利润2,077万元。2024年上半年，圣贝拉握续盈利，经调养净利润较同期增多122.4%至1,715万元。

营收上行的情况下，圣贝拉却被爆出“多数耗费”，招股书中暴露其2021年、2022年、2023年及2024年上半年，账面耗费辨认为1.22亿元、4.12亿元、2.39亿元和4.80亿元，三年半累计耗费12.53亿元。

不少外界解读给圣贝拉打上了“耗费上市”或者“流血上市”的标签。也有外界质疑，为何圣贝拉在营收抑制增长的情况下，仍在握续耗费且耗费额抑制增多？圣贝拉是否在烧钱推广？

但要是仔细阅读招股书的详备走漏，就会发现事实并非如斯。

关于圣贝拉集团而言，也遭遇了和小米、好意思团、地平线等诸多热点公司上市时相同的问题——损益表中的“耗费额”莫得被正确解读。

1、正确解读优质公司的“耗费”

在赴港上市的多家企业招股书中，“耗费额”常常会被拿出来抑制解读。

藏在金额巨大的“耗费额”数字背后，大多齐是企业往时融资时，优先股的公允价值变动财务处理导致的账面耗费，并非本色上的企业谋划耗费。

在企业通过一级市集进行融资时，常常会禁受附优先权的股份及认购股权动作融资器具。

关系词，在司帐处理上，凭证《香港财务论述准则》，需要将此类向投资者刊行的金融器具归类为以公允价值计量的金融欠债，后续计量将公允价值的变动计入企业确当期损益。

该类向投资者刊行的金融器具公允价值变动的主要原因在于公司的股权价值增长。

跟着公司估值的飞腾，这些向投资者刊行的金融器具的公允价值也随之增多，但由于司帐处理的规矩，这种公允价值的增多也会被计为欠债的增多，从而变成损益表上危言耸听的“耗费额”，许多企业也因此无辜被扣上“多数耗费”或“多数债务”的帽子。

值得详实的是，一朝公司得手上市，跟着该等金融器具的优先权被断绝，将被重新分类为普通股职权，且这类由融资行为引起的司帐性耗费处理平日会在上市后的第一个财年得到修正。因此，为了客不雅地展示企业着实的谋划发扬，许多企业会在招股书中走漏“调养后”净利润，主要的调养项为加回向投资者刊行的金融器具的公允价值变动。

许多赴港上市的企业，由于上市前融资行为频繁，齐会因为巨大的优先股公允价值变动导致损益表中的多数耗费，其中不乏有小米、好意思团、地平线、布鲁可等优质企业。下表为招股书中走漏的净耗费和经调养后净利润口径对比：

通过表格的对比不难发现，要是了解《香港财务论述准则》的司帐处理条件，况且能仔细分析企业的财务数据，就会知谈许多企业招股书上暴露的“多数耗费”很大一部分原因是司帐处理导致的。

关于圣贝拉集团亦然，凭证圣贝拉招股书22页，“于2021年、2022年及2023年12月31日与2024年6月30日，咱们产生欠债净额气象是由于说明向投资者刊行的金融器具（即附优先权的股份及认股权证）所产生的多数欠债加上累计耗费所致”。

2021年、2022年、2023年和2024年上半年，圣贝拉向投资者刊行的金融器具公允价值变动为东谈主民币0.93亿元、3.67亿元、2.56亿元和4.62亿元。这些数据齐被累加在了损益表中。

换言之，圣贝拉的财务“耗费”恰好资历了过往融资后企业发展得越好、股份价值晋升得越多导致的，扣除这部分司帐处理后，圣贝拉本色业务仍是在2023年完毕盈利2,077万元。2024年上半年，圣贝拉握续盈利，经调养净利润较同期增多122.4%至1,715万元。

关于投资者来说，更伏击的是要保养企业的本色谋划情况和将来发展后劲。圣贝拉集团动作行业进步的家庭照拂品牌集团，其在月子中心、家庭照拂处事和女性功能性食物等业务领域齐领有庸碌的布局和拓展，多业务线运营也暴露出其强盛的市集竞争力和辽远的发展远景。

2、圣贝拉集团的财报，哪些值得投资者保养？

在投资这个纷纭复杂的领域中，每个东谈主齐渴慕找到“下一个苹果”或“下一个亚马逊”。关系词，找到着实的优质企业，不仅需要狠恶的市集感觉，更需要对公司的基本面有真切的交融。那么关于处事型上市企业而言，哪些要道谋略需要要点保养？

谋略一，市集范围。浅薄来说，该谋略会径直影响企业的增长后劲、竞争定位和投资诱导力，为企业政策霸术与资源分拨提供要道依据。招股书暴露，圣贝拉的市局面位和门店数目在往时发生了显耀变化。

截止2024年12月21日，圣贝拉已配置圣贝拉、BellaIsla及小贝拉三大品牌，旗下领有72家高端月子中心，包括58家自营中心(即由圣贝拉全资领有或控股的中心)以及14家惩办中心(即由第三方全资领有或控股并由圣贝拉惩办的中心)。

其中，2021年至2023年、以及2024年上半年，圣贝拉辨认增多了10、11、7家以及17家自有或惩办中心。

此外，处事型企业的合约价值总数和增速亦然弗成漠视的伏击谋略。合约价值就像是处事型企业的“收入天花板”，它决定了公司将来大要获取的收入上限。合约价值数据的增长，也意味着客户对这家企业的认可和相信。

圣贝拉的合约价值不仅范围巨大，而且增长速率惊东谈主。招股书暴露，2021年至2023年，以及2024年上半年，圣贝拉通盘业务线的合约价值总数辨认为3.90亿元、5.89亿元、7.76亿元以及4.86亿元。

其中，就月子中心业务而言，2021年至2023年的合约价值辨认为3.55亿、5.10亿元和6.40亿元，2024年上半年的合约价值则从2023年同期的2.98亿元增多34.6%至4.01亿元。

跟着更多月子中心的逐步老到和运营成果的晋升，圣贝拉的毛利率也在抑制提高。同期，公司关于用度的限定能力也在抑制增强，使得盈利能力迟缓增强。

这些变化不仅体当今财务报表上，更体当今圣贝拉在高端月子中心这个细分市集上的进样貌位。

凭证弗若斯特沙利文论述，如今，中国内地家庭照拂潜在市集总数增长飞速。瞻望到2030年，产后照拂及缔造处事和家庭儿童照拂处事市集范围将达到东谈主民币2059亿元及东谈主民币931亿元，2024年至2030年复合年增长率辨认为19.2%及16.5%。

从市集份额来看，沙利文论述指出，以2023年超高端月子中心收入策画，圣贝拉是中国最大的产后照拂及缔造集团，并在杭州和上海等多个城市领有进步市集份额。以2021年至2023年的收入增长率策画，圣贝拉亦为中国增长最快的范围化产后照拂及缔造集团。

值得详实的是，以2023年来自月子中心的收入策画，圣贝拉在中国通盘产后照拂及缔造集团中名秩序二，而在2024年上半年，圣贝拉来自月子中心的收入已罕见2023年名秩序一的竞争敌手。

从以上数据和分析中不丢脸出，个别言论中所谓的“圣贝拉耗费上市”，“巨亏圣贝拉上市求活”等论调，其实只是关于港股司帐准则不了解、不熟悉的一种发扬。

这种名义化的解读频频枯竭对企业内在价值、市集后劲以及恒久发展策略的全面考量，只是聚焦于短期财务谋略，而未能意志到在特定司帐准则下，企业的盈利模式、成本结构以及本钱运作款式可能会有所不同。

因此，正确交融和评估一家处事型上市企业的本色气象，需要罕见浅薄的盈亏数字，玄虚讨论其场所市集的范围、增长久景、行业趋势以及驯服的司帐尺度等身分，这么才能作念出愈加客不雅、公道且具有前瞻性的判断。