智通财经APP获悉，摩根士丹利基金发文称，历程近些年的深度转机，国防军工行业简略正在迎来转机。从事迹基本面来看，军工板块盈利才略已回调接近2019年上一轮周期起始。跟着十四五目的进入冲刺期，在新订单下达、提质增效等催化下，板块盈利水平有望筑底回升。后续需连续温雅订单拐点信号。

摩根士丹利基金权利投资部副总监雷志勇线路，跟着国内经济总量的束缚上行，国防军工的产业趋势与国防预算进入大趋势保持一致，中恒久看照旧具有较高的细目性和成长性。

商场起势，国防军工康健反弹

9月底以来，商场开启新一轮行情。而跟着合座行情的启动，军工板块通常开动高潮，而况发扬颇为亮眼。

Wind数据透露，9月23日阶段低点以来，适度10月25日，申万国防军工指数高潮38.70%，而同时上证指数涨幅为20.57%，军工板块创造了18.13%的逾额收益。

数据来源：Wind；认识指数为国防军工(申万)，指数代码为801740；统计周期：2023/10/25-2024/10/25

一直以来，军工行业在我国无间处于高度政策地位。公开数据透露，2017年至2023年之间，中国国防预算增幅纪律是7%、8.1%、7.5%、6.6%、6.8%、7.1%和7.2%。

复盘历次高潮行情，国防军工不缺席

从历史数据来看，国防军工板块的“高弹性”在商场历次大涨周期中齐有显贵发扬。

数据来源：Wind；行业采选为申万一级行业

第一轮牛市期间(2005.6.6-2007.10.16)，获利于其时我国国防军工行业的快速发展，紧要名堂和本领打破栽培发展长进和商场预期，国防军工板块蛊卦了多数资金进入，在此阶段行业指数进入涨幅前五。

第二轮牛市期间(2008.10.28-2009.8.4)，为应答专家次贷危境影响，政策强刺激下A股迎来强势反弹，国防军工板块在国防支拨的无间高增长下涨幅通常亮眼。

贵府来源：财政部，Wind

第三轮牛市期间(2014.3.12-2015.5.12)，国防军工行业的景气度全面扩散，额外是在“十四五”目的期间，军工行业资格两轮产能延伸，并获得了商场的积极反馈。其中，军工电子看成国防军工行业艰苦构成部分，在“三化”需求股东下，军工电子产业链企业扩产热火朝天，且前期该板块大幅转机，类似抵偿性需求的情况下迎来了更多的反弹空间。

密切温雅订单拐点信号

从事迹基本面来看，军工板块盈利才略已回调接近2019年上一轮周期起始。2019-2023年的板块合座毛利率(剔除船舶)分离为22.9%、23.8%、24.1%、23.5%、23.2%；净利率分离为5.7%、8.4%、9.0%、8.4%、7.0%。跟着十四五目的进入冲刺期，在新订单下达、提质增效等催化下，板块盈利水平有望筑底回升。后续需连续温雅订单拐点信号。

从估值情况来看，Wind数据透露，适度2024年10月25日，国防军工指数(申万)的市盈率TTM为65倍，这一估值水平在曩昔10年中处于50%的分位点。

数据来源：Wind；认识指数为国防军工(申万)，指数代码为801740；统计周期：2014/10/31-2024/10/25

聚焦细分限制，信息化、智能化、无东谈主化是畴昔装备的趋势所向，军工电子有望在各类新式装备中看成信息化装备的灵验持手和执行载体。

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