智通财经APP谛视到，就在债券交游员越来越深信通胀最终得到遏抑时，一群投资者正在偷偷设立保护法子，以注意畴昔价钱飙升的风险。

这些基金司理正在囤积头寸，以便在通胀冲击发生时为固定收益陈说提供缓冲。华尔街策略师还提出应用畴昔通胀市集标的的下降来低价设立保护。

这不是一项共鸣交游。毕竟，越来越多的数据(包括好意思国和英国的慈祥通胀数据)标明，在全球央行多年紧缩货币策略之后，价钱压力正在缓解。降息已成定局，经济衰竭已取代通胀成为主要担忧。这一利好音讯导致基准债券收益率大幅下降——但有投资者以为，这粗略太低了。

摩根大通金钱措置公司多金钱策略把握John Bilton流露：“咱们以为对经济衰竭的担忧有些过度，但咫尺的收益率水平可能低估了通胀风险。”

Bilton流露：流露，鉴于“有少数成分可能推高通胀”，他对期限或利率风险敞口握“简易中立”的观点。

诚然物价涨幅已较新冠疫情时间的高点清亮放缓，但物价下降之路却侘傺不屈，部分地区的通胀率依然坚挺。好意思国经济仍保握韧性，7 月份零卖额刚劲等于明证。而买卖弥留面孔、航运中断、大师支拨增多和中东震动等一系列恐吓只会加重通胀风险。

由于所有这些原因，一些投资者看到了购买保障的必要性。

基金司理Marie-Anne Allier流露，“淌若通胀变得愈加毅力或者再次上升，那么淌若你握有久期投资组合，那么这可能会导致你的投资组合偏离轨说念。”她在 Carmignac 措置着一个价值 56 亿欧元(62 亿好意思元)的固定收益投资组合。

Allier以为市集对通胀出路过于乐不雅。为了弥补这一劣势，她通过与欧元和好意思国通胀挂钩的 3 年期和 5 年期孳生品以及 3 年期西班牙通胀挂钩债券实行了对冲。

全球列国央行行长也在强调保握警惕的必要性，尽管他们将谛视力转向增长风险并暗意畴昔将降息。好意思联储主席鲍威尔和其他官员将于下周在怀俄明州杰克逊霍尔举行的央行研讨会上发言，投资者将寻找好意思联储怎么措置这种均衡的印迹。

施罗德投资措置公司投资组合司理 Neil Sutherland 流露：“昔日两三年，央行的要点主要放在通胀上，当今他们将把要点转向劳能源市集。”“我并不是说通胀之战还是实现，”他补充说念，但“他们在这方面作念得终点可以。”

不外，很多投资者以为通胀标的还是跌得太多了。以好意思国五年期债券盈亏均衡利率为例，该利率是肖似期限的通胀挂钩收益率与时势收益率之间的差额，是该时间平均价钱高涨率的代表。跟着经济衰竭担忧加重，该利率近几周大幅下降，咫尺自 2021 年头以来初度跌至 2% 傍边。

淌若特朗普得到好意思国总统大选，那么短期内的要害时刻可能在大选后不久到来。特朗普的竞选纲目是减税、进步关税和打击侨民，而这些策略齐有可能激励通胀。

皇家伦敦金钱措置有限公司的基金司理Gareth Hill一直在通过五年期盈亏均衡策略将好意思国通胀风险敞口添加到其投资组合中——执行上是押注好意思国国债通胀保值债券 (TIPS) 的施展将优于五年期时势债券。撇开选举不谈，Hill 仍然以为这笔交游很有价值，他以为“起义通胀的临了一英里是最贫穷的。”

除好意思外洋，很多发达国度的价钱数据仍难以平息。澳大利亚最近委果摒除了畴昔六个月降息的可能性，通胀率仍为 3.8%，而欧元区通胀率在 7 月份就怕加速。巴克莱银行的策略师提出通过短期掉期为来岁欧元区通胀率上升作念好准备。

即使是终于解脱了数十年通货紧缩的日本，投资者也感到担忧。前锋集团全球利率把握 Roger Hallam 流露，该公司对日本债券和英国政府债券齐握严慎格调，因为英国的中枢通胀率仍为 3.3%。

通胀难以回到昔日

从长久来看，全球经济为应付好意思瞻念变化、东说念主口老龄化以及政府赤字增多等挑战而进行的结构性转换意味着通胀和利率可能会干与更高区间。

Amundi SA 的投资组合司理Amelie Derambure已运行通过永久 TIPS 为这一出路作念好准备。“短期内市集应用通货紧缩的势头是正确的，”她流露，“但中永久来看，情况则大有不同。”

花旗集团最近启动了好意思国 10 年期国债多头头寸，收益率略高于 2.10%，与上周五的收益率握平。策略师瞻望，跟着好意思联储运行收缩货币策略，永久通胀预期将会上升。

宏不雅策略师Simon White流露，“当今可能不是汲取高收益率不雅点的工夫，但有一个不能淡薄的可能性——市集根蒂莫得淡薄这少量——通胀将再次运行上升，遏抑好意思联储的降息幅度，让市集消化的降息预期幻灭，从而撑握收益率。”

对很多东说念主来说，当今不需要顾忌通货彭胀。举例，曙光投资的Eva Sun-Wai流露，由于好意思国中枢商品价钱可能还是处于通缩情状，好意思联储保管紧缩策略太久的风险更大。

其他东说念主以为永久通胀存在风险，但警告不要过早购买对冲，因为它们可能进一步贬值。MFS Investment Management首席经济学家、投资组合司理 Erik Weisman 推断，淌若所谓的硬着陆成为现实，好意思国的盈亏均衡可能会裁减至多100个基点。

Robeco全球宏不雅固定收益策略师 Martin van Vliet 也指出了这种风险。他正在探讨实现一笔从30年期欧元通胀互换从客岁9月的2.80%傍边跌至咫尺的2.30%中赚钱的交游。

跟着2022年通胀挂钩债券的价钱飙升，这些债券碰到了严重耗费，投资者对通胀挂钩债券究竟能提供若干保护也存在潜在的怀疑。

但富达国际的 Tim Foster 流露，这些证券还是讲明了它们的永久价值。他指出，数据披露，在昔日25个日积年中，1至10年期的TIPS有17年的施展优于时势债券，并有望在2024年再次如斯。

“频繁情况下，市集未能消化通胀上行风险;远远超出预期的不实比远远低于预期的不实更有可能发生，”他说。“淌若投资者对通胀越来越自夸，这也不是第一次了。”